{"id":30826,"date":"2022-02-17T13:11:40","date_gmt":"2022-02-17T11:11:40","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fbf.fr\/fr\/?p=30826"},"modified":"2022-03-02T13:55:31","modified_gmt":"2022-03-02T11:55:31","slug":"etude-kpmg-modeles-distribution-investisseurs-particuliers","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/fbf.fr\/fr\/etude-kpmg-modeles-distribution-investisseurs-particuliers\/","title":{"rendered":"Etude KPMG sur les mod\u00e8les de distribution pour les investisseurs particuliers"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>La directive europ\u00e9enne sur les march\u00e9s d\u2019instruments financiers dite \u00ab&nbsp;MIF 2&nbsp;\u00bb impose aujourd\u2019hui des conditions strictes \u00e0 la perception par les prestataires de services d\u2019investissement (r\u00e9ception-transmission d\u2019ordres, conseil en investissement\u2026) et les distributeurs d\u2019instruments financiers de r\u00e9trocessions de commissions en r\u00e9mun\u00e9ration des services rendus \u00e0 leurs clients, allant jusqu\u2019\u00e0 les interdire dans certains cas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019action 8 de son Plan d\u2019actions concernant l\u2019union des march\u00e9s de capitaux, la Commission europ\u00e9enne a d\u00e9cid\u00e9 de r\u00e9examiner en 2022 le cadre r\u00e9glementaire applicable \u00e0 ces r\u00e9trocessions de commissions (les \u00ab&nbsp;incitations&nbsp;\u00bb), avec une r\u00e9flexion sur une possible interdiction g\u00e9n\u00e9rale. Si tel devait \u00eatre le cas, l\u2019investisseur serait alors tenu de r\u00e9mun\u00e9rer en direct son prestataire de services\/distributeur, par le r\u00e8glement d\u2019honoraires, tel que cela est d\u2019usage au Royaume-Uni depuis 2012 et aux Pays-Bas depuis 2014.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">C\u2019est dans cette optique que des associations professionnelles espagnoles, fran\u00e7aises et italiennes se sont r\u00e9unies pour commander \u00e0 KPMG<sup>(1)<\/sup> une \u00e9tude comparative des deux mod\u00e8les de r\u00e9mun\u00e9ration existants en Europe, sous l\u2019angle des co\u00fbts pay\u00e9s par l\u2019investisseur particulier, et v\u00e9rifier ainsi la comp\u00e9titivit\u00e9 du mod\u00e8le avec r\u00e9trocessions de commissions, pr\u00e9sent dans l\u2019ensemble des Etats membres \u00e0 l\u2019exception des Pays-Bas, par rapport \u00e0 celui bas\u00e9 sur les honoraires.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il ressort notamment de l\u2019\u00e9tude de KPMG que les deux mod\u00e8les pr\u00e9sentent des niveaux de co\u00fbts similaires pour les investisseurs de d\u00e9tail mais que seul le mod\u00e8le avec r\u00e9trocessions de commissions permet \u00e0 tous les clients, y compris les moins fortun\u00e9s, de b\u00e9n\u00e9ficier de prestations de conseil en investissement \u00e0 un co\u00fbt raisonnable, tout en ayant acc\u00e8s \u00e0 un catalogue large et vari\u00e9 d\u2019instruments financiers, y compris des produits \u00e9manant de producteurs tiers.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ces conclusions sont confirm\u00e9es par une \u00e9tude connexe confi\u00e9e par les associations professionnelles allemandes au bureau de KPMG \u00e0 Francfort afin de comparer les impacts des deux mod\u00e8les de r\u00e9mun\u00e9ration sur la fourniture aux investisseurs particuliers du service de conseil en investissement<sup>(2)<\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><sup>(1)<\/sup> Pour r\u00e9aliser cette \u00e9tude, les bureaux de KPMG en France, Espagne et Italie se sont notamment appuy\u00e9s sur la connaissance de leurs march\u00e9s locaux respectifs par les associations du secteur financier des pays concern\u00e9s. Associations interrog\u00e9es&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Au Royaume-Uni&nbsp;: <em>The Investment Association<\/em>&nbsp;;<\/li><li>Aux Pays-Bas&nbsp;: <em>The Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS)<\/em>&nbsp;;<\/li><li>En France&nbsp;: la FBF, l\u2019AFG (Association fran\u00e7aise de la gestion financi\u00e8re), l\u2019AMAFI (Association fran\u00e7aise des march\u00e9s financiers), l\u2019AFPDB (Association fran\u00e7aise des produits d\u2019investissement de d\u00e9tail et de bourse) et quatre associations de CGP&nbsp;: l\u2019ANACOFI (Association nationale des conseils financiers), la CNCEF (Chambre nationale des conseils experts financiers), la CNCGP (Chambre nationale des conseils en gestion de patrimoine) et La Compagnie des CGP&nbsp;;<\/li><li>En Espagne&nbsp;: INVERCO <em>(Asociaci\u00f3n de Instituciones de Inversi\u00f3n Colectiva y Fondos de Pensiones)<\/em>, l\u2019AEB <em>(Asociaci\u00f3n Espa\u00f1ola de Banca)<\/em>, la CECA <em>(Confederaci\u00f3n Espa\u00f1ola de Cajas de Ahorros) <\/em>et l\u2019UNACC <em>(Uni\u00f3n Nacional de Cooperativas de Cr\u00e9dito) ;<\/em><\/li><li>En Italie&nbsp;: la FeBAF <em>(Federazione Banche Assicurazioni Finanza)<\/em>, l\u2019ABI <em>(Associazione Bancaria Italiana)<\/em>, ASSOGESTIONI (<em>Associazione del risparmio gestito<\/em>), ASSORETI <em>(Associazione delle Societ\u00e0 per &nbsp;la Consulenza agli Investimenti) <\/em>et ASSOSIM <em>(Associazione Intermediari Mercati Finanziari)<\/em>.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><sup>(2)<\/sup> KPMG, <em>The future of advice: A comparison of fee-based and commission-based advice from the perspective of retail clients<\/em>, November 2021, <a href=\"https:\/\/hub.kpmg.de\/the-future-of-advice\">https:\/\/hub.kpmg.de\/the-future-of-advice<\/a>.<\/p>\n\n\n<div class=\"postAttachment\"><div class=\"postAttachment__wrapper\"><div class=\"postAttachment__info\"><p class=\"postAttachment__name\">KPMG \u2013 R\u00e9mun\u00e9ration fond\u00e9e sur les commissions ou sur les honoraires : y a-t-il un mod\u00e8le plus pertinent pour les investisseurs de d\u00e9tail ? \u2013 novembre 2021<\/p><p class=\"postAttachment__fileSize\">4,6 Mo<\/p><\/div><a class=\"postActions__action postActions__action--big clickEvent postAttachement_link\" data-wp-interactive=\"fbf\/tracking\" data-wp-context=\"{&quot;category&quot;:&quot;file&quot;,&quot;action&quot;:&quot;download&quot;,&quot;label&quot;:&quot;KPMG \u2013 R\u00e9mun\u00e9ration fond\u00e9e sur les commissions ou sur les honoraires : y a-t-il un mod\u00e8le plus pertinent pour les investisseurs de d\u00e9tail ? \u2013 novembre 2021&quot;}\" data-wp-on--click=\"actions.push\" data-eventcategory=\"file\" data-eventaction=\"download\" data-eventlabel=\"KPMG \u2013 R\u00e9mun\u00e9ration fond\u00e9e sur les commissions ou sur les honoraires : y a-t-il un mod\u00e8le plus pertinent pour les investisseurs de d\u00e9tail ? \u2013 novembre 2021\" href=\"https:\/\/fbf.fr\/uploads\/2022\/03\/KPMG-Remuneration-fondee-sur-les-commissions-ou-sur-les-honoraires-y-a-t-il-un-modele-plus-pertinent-pour-les-investisseurs-de-detail\u2013novembre-2021.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><span class=\"postActions__label\">T\u00e9l\u00e9charger KPMG \u2013 R\u00e9mun\u00e9ration fond\u00e9e sur les commissions ou sur les honoraires : y a-t-il un mod\u00e8le plus pertinent pour les investisseurs de d\u00e9tail ? \u2013 novembre 2021<\/span><svg role=\"presentation\" class=\"postActions__icon\" width=\"14\"><use href=\"#download\" xlink:href=\"#download\"\/><\/svg><\/a><\/div><\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La directive europ\u00e9enne sur les march\u00e9s d\u2019instruments financiers dite \u00ab&nbsp;MIF 2&nbsp;\u00bb impose aujourd\u2019hui des conditions strictes \u00e0 la perception par les prestataires de services d\u2019investissement (r\u00e9ception-transmission d\u2019ordres, conseil en investissement\u2026) et les distributeurs d\u2019instruments financiers de r\u00e9trocessions de commissions en r\u00e9mun\u00e9ration des services rendus \u00e0 leurs clients, allant jusqu\u2019\u00e0 les interdire dans certains cas. 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